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    2019年03月08日 12:21
    作者:吴少龙 胡华雄
    来源: 证券时报网

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      A股现近期罕见调整!24小时内两只金融龙头被看空,中信建投、中国人保大跌,机构预估下跌空间超50%

      A股很少出现看空个股的研报,但这次一来就是两份。

      继此前已有连续5个涨停的中国人保A股在昨日被发布看空研报后,今天盘前,又一家大热公司A股也被发布看空研报,这只股票便是近期持续领涨的券商龙头股中信建投。

      根据机构发出的这份研报,中信建投的A股合理价格区间为13.86元~17.33元,相当于要在3月7日收盘价的基础上下跌44.38%~55.52%。

      受到两份看空研报的影响,中国人保和中信建投股价一改之前牛气,开盘双双跌停,不过其后两者盘中均出现巨震,截至发稿,中信建投盘中一度翻红。

      A股也一改此前连续强攻态势,早盘上证指数罕见地低开近70点,A股早间上蹿下跳,多空对战激烈,成交量有进一步放大趋势,两市开盘一小时成交就已超过5000亿元。

      01、罕见!两份看空A股的研报接踵而至

      继昨日中信证券发布对中国人保A股的看空研报后,今天盘前,又一家热门上市公司的A股被机构发布看空研报,明确给出“卖出”评级。这只最新被看空的股票便是中信建投A股,而发布看空研报的是华泰证券。

      据记者了解,A股市场机构每天发布的上市公司研报不少,这些年累计发布的个股研报数量以万计,但公开给出“卖出”评级的研报极为罕见。

      根据华泰证券的这份研报,中信建投的A股合理价格区间为13.86元~17.33元,相当于要在3月7日收盘价的基础上下跌44.38%~55.52%。

      受此消息影响,中信建投今天开盘罕见跌停,不过很快打开,盘中甚至一度翻红。

      华泰证券之所以对中信建投A股给出卖出评级,理由如下:

      估值方面,华泰证券认为,中信建投A股远高同梯队券商和国际投行,估值过度高估。中信建投A股2019年PB估值4.5倍(乐观假设下业绩预测),显著高于同梯队券商当前1.4-2倍PB和国际投行1-2倍PB估值水平,属于估值泡沫。对海外投行PB-ROE回归分析,15%-20%的ROE对应1-2倍PB。我国证券行业处于资本型业务发展期,ROE有较大提升空间,但需要业务持续积累和深化,非一日之功,中信建投当前估值过度高估。

      市值体量方面,中信建投超越基本面地位,透支成长预期。2018三季度中信建投净资产居上市券商第10, 营业收入第7, 净利润第8,当前市值居市值第2,且市值市占率远高于经营指标市占率。与高盛集团相比,2018年末中信建投净资产约占高盛8%,营收占高盛4%,净利润占高盛5%,但总市值约为高盛45%。市值体量远超其与国内外可比公司水平,当前PB估值已严重透支成长性预期,并未充分审慎考虑盈利波动性和业务发展积淀性,同时,A/ H溢价372%,远超同梯队可比券商,估值严重高估。

      华泰证券指出,其坚定看好证券行业前景,但并不盲目乐观。

      华泰证券指出,乐观情况估计中信建投2019-2020的ROE分别为10%、10.5%,对应BPS为6.93元、7.4元,对应PB为4.5倍、4.2倍,估值严重高估??悸侵行沤ㄍ妒谴?span id="Info.3309">新股上市券商,可适当给予一定估值溢价,预计合理PB估值2-2.5倍,对应目标价13.86-17.33元/股,存在较大估值下行风险,调低评级至卖出评级。

      值得注意的是,中信建投是近期A股市场券商股行情的主要龙头股,从2018年10月的低位开始算起,股价最多已翻了6倍,有市场分析认为,中信建投在此波券商股行情中之所以能连续领涨,主要原因之一在于其是次新券商,虽总股本不低,但目前实际流通股本暂时还较低,容易遭到市场爆炒。

      而在此之前,另一家热门公司中国人保的股票也遭机构中信证券明确看空。

      中信证券的这份研报认为,中国人保(A股,下同)显著高估,首次给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71元~5.38元,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

      对此给予中国人保A股“卖出”评级的理由,中信证券指出,预计受益于公司财产险业务13%左右的净资产收益率(ROE)水平,寿险业务从补提准备金进入释放准备金,中国人保未来三年摊薄ROE为9%~10%左右,对应每股净资产复合增速为10%左右,参照市场估值平均水平,分别按平均市净率(PB)和内含价值(P/EV)来看,预计公司2019年合理股价为每股4.71元~5.38元,对应1.25~1.42倍PB,对应13.1~15倍市盈率(PE)。

      中信证券的上述报告认为,目前中国人保A股目前股价对应的2019年PB超过3.1倍,PE超过32.3倍,显著高于合理区间。按合理估值估算,报告认为,中国人保A股未来一年股价潜在下跌空间超过53.9%,存在较大的估值下行风险,首次给予中国人保A股“卖出”评级。

      不过值得注意的,在给出对中国人保A股卖出评级的同时,该报告也给予中国人保H股增持评级。

      行情数据显示,中国人保A股和H股近期都在上涨,但A股股价最近一个多月已经翻倍,涨幅明显高于H股,使得A股股价已是其H股股价的3倍还多。

      中国人保A股开盘也罕见跌停,但临近10点半打开跌停。

      总的来看,A股今天也一改此前连续强攻态势,早盘上证指数罕见地低开近70点,A股早间上蹿下跳,多空对战激烈,成交量有进一步放大趋势,两市开盘一小时成交就已超过5000亿元。

      02、富时中国A50已先跌 美股已连跌四日

      从场外市场来看,A股今日开盘的大跌似乎已有一定预兆。

      富时中国A50昨日报12738.28点,下跌2.05%,今日再度低开,截至上午10点30分左右,富时中国A50报12544.91点,跌1.52%。

      期货指数方面,3月、4月、5月、6月、9月、12月合约全线下跌。

      同时下跌的还有美股。

      美东时间周四,美国三大股指小幅低开后持续走低,道指收跌200点,纳指收跌1.13%。本周以来,美股已连跌四日。

      截至收盘,道琼斯工业平均指数收跌200.23点,跌幅0.78%,报25473.23点;纳斯达克综合指数收跌84.46点,跌幅1.13%,报7421.46点;标普500指数收跌22.52点,跌幅0.81%,报2748.93点。

      美国大型科技股全线收低,苹果跌1.16%,亚马逊跌2.58%,奈飞跌1.95%,谷歌跌1.21%,Facebook跌1.96%,微软跌1.22%,特斯拉逆市上涨0.13%。

      中概股多数收低,阿里巴巴跌3.71%,京东跌4.1%,百度跌2.66%;触宝跌18.37%,华米科技跌12.44%,迅雷跌11.64%,蔚来汽车跌11.61%,搜狐跌9.07%,虎牙直播跌7.8%,搜狗跌7.74%,微博跌7.68%,拼多多跌3%。

      03、年内53股涨幅已经超过100% 部分个股或承受调整压力

      2019 年市场的短期上涨过快使得市场承受一定回落压力,记者发现,今天A股出现大幅低开的个股主要集中在前期领涨个股。

      数据显示,截至3月7日,累计已有53股年内涨幅已经超过100%,这些个股后续或将面临较大的调整压力。

      04、融资余额仍在增加 年内已增加超1000亿

      代表市场上相对激进的多头力量的融资客仍保持活跃态势。

      数据显示,融资余额自2月11亿以来总体呈现持续增加态势,仅3月1日出现减少。

      至3月7日的最近4个交易日,融资余额以每天100亿以上的速度增加,至3月7日已增至8,494.95亿元,这一数据已较2018年底增加超过1000亿元。

      单纯从买入额来看,近期单日融资买入额频频超过千亿元,较年初出现数倍的增加。

    (文章来源:证券时报网)

    (责任编辑:DF010)

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